維秘供應(yīng)商超盈控股2017年凈利潤預(yù)降三成 這家全球最大內(nèi)衣制造商怎么了？

向維多利亞的秘密(VictoriasSecret，下稱 維密 )供應(yīng)褻服物料的全球最大女性褻服物料制造商 超盈國際控股有限公司（以下簡稱 超盈國際控股 ），今天（1月24日）晚間表露，公司預(yù)期截至2017年12月31日止年度的全年事跡的凈利潤較2016年同期低約30%。

超盈國際控股解釋稱，報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤減少主要是由于3個緣由：1是來自彈性織物面料、彈性織帶及蕾絲業(yè)務(wù)板塊的收入低于預(yù)期，與向女性褻服客戶銷售額減少1致；2是受公司增加在物業(yè)、廠房及裝備的投資影響，令整體生產(chǎn)開支上升；3是人力資源本錢上升；4是越南營運(yùn)的啟動本錢；5是因人民幣升值致使本錢或虧損增加。

超盈國際控股同時流露，來自公司旗下運(yùn)動服裝板塊的的表現(xiàn)則與公司的預(yù)期相1致；而隨著定單量的增加，彈性織物面料、彈性織帶及蕾絲的整體前景預(yù)期將有所改良；另外，位于越南的生產(chǎn)工廠於2017年下半年開始投產(chǎn)，越南營運(yùn)自2017年8月起取得收入，因此公司預(yù)期越南營運(yùn)的表現(xiàn)將延續(xù)改良。

輕輕松松成了1道讓人羨慕亮麗的風(fēng)景線公然資料顯示，超盈國際控股主營產(chǎn)品分為彈性織物面料（包括女性褻服物料和運(yùn)動衣飾面料）、彈性織帶和蕾絲3大類，是全球范圍內(nèi)少數(shù)能夠通過提供褻服、運(yùn)動衣物料等1站式解決方案的物料制造商，可提供下游客戶制造褻服的所有相干面料產(chǎn)品。公司在市場集中度高度分散的環(huán)境下市占率接近5%（行業(yè)Top5的市占率接近15%），在彈性織物面料排第1，彈性織帶排第2，是全球最大的褻服物料制造企業(yè)。

查閱財(cái)報(bào)了解到，2017年上半年，超盈國際控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.62億港元，同比增加12.6%，毛利收入3.63億港元，同比降落4.5%，凈利潤1.41億港元，同比減少26.6%，彼時，超盈國際控股表示，公司面對來自客戶與日俱增的壓力，被要求縮短生產(chǎn)時間和以低價提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品及其他增值服務(wù)，包括快速交貨。由于該等因素連同團(tuán)體物業(yè)、廠房及裝備、人力資源及海外運(yùn)營的延續(xù)投資和生產(chǎn)開支增加，團(tuán)體毛利率及凈利潤率，較2016年上半年的33.8%及17.1%，分別減少5.1個百分點(diǎn)及6.0個百分點(diǎn)至約28.7%及約11.1%。

不過，在光大證券分析師顧柔剛看來，就整體而言，傳統(tǒng)褻服品牌商都面臨著品牌老化，產(chǎn)品力降落和渠道沖擊等問題。特別是行業(yè)巨頭Victorias Secret營收已連續(xù)兩個季度降落，令市場保持對維密上游供應(yīng)商的耽憂。維密目前面臨的問題在于北美市場實(shí)體零售的低迷和本身數(shù)字渠道戰(zhàn)略推動的緩慢，但整體而言維密仍然是美國女性褻服市場占有率第1的品牌，并遙遙領(lǐng)先。

顧柔剛分析，短時間褻服下游零售商的低迷對超盈褻服業(yè)務(wù)的沖擊其實(shí)不會持久，具體來看，首先，維密占超盈營收比重不超過20%，其余品牌商占比在3%⑷%左右，廣泛的客戶群體可以較好地抵抗單1客戶或市場風(fēng)險，而全球女性褻服行業(yè)最近幾年來依然保持6%⑺%的增速；其次，超盈與維密等客戶保持多年的合作關(guān)系，在產(chǎn)品研發(fā)等方面合作較深。超盈作為產(chǎn)能范圍和運(yùn)營模式領(lǐng)先的優(yōu)良供應(yīng)商，是品牌商合作方優(yōu)良定單的優(yōu)先選擇；同時，在環(huán)保壓力下，噴水織機(jī)及印染行業(yè)是重點(diǎn)整治對象，我國紡織面料行業(yè)面臨事實(shí)上的落后產(chǎn)能出清。超盈國際等領(lǐng)先供應(yīng)商市場份額將得到提高；另外，各褻服品牌商也開始瞄準(zhǔn)體育行業(yè)，切換跑道。在此情況下，超盈一樣能夠提供運(yùn)動面料，將成為品牌商的首選。

而超盈國際控股選擇切入運(yùn)動市場也是瞄準(zhǔn)了最近幾年來體育衣飾行業(yè)不斷提升的景氣度。以中美兩個市場來看，體育衣飾在近期的增長勢頭要高于褻服行業(yè)，市場范圍也更大。值得1提是，褻服行業(yè)中重要的1塊增量也是來自于運(yùn)動類產(chǎn)品。

顧柔剛認(rèn)為，超盈國際控股是體育衣飾行業(yè)領(lǐng)先的沾恩者。超盈目前的體育品牌商客戶屬于行業(yè)1線或準(zhǔn)1線品牌，增長前景良好能夠提供較為充足的定單。Lululemon和Adidas受益于運(yùn)動休閑風(fēng)潮保持高速增長。而雖然Under Armour近期事跡墮入低迷，但其國際市場分部仍然增長迅速。當(dāng)前超盈在運(yùn)動面料方面的成長主要掣肘于產(chǎn)能問題，隨著越南工廠的落成，公司在范圍、交期和服務(wù)方面將能有明顯提升，與品牌商合作力度將會加大。